一、后市观点

　　国内市场，今日(7月19日)连豆合约远强近弱，a1101合约早盘跳空低开，随后低位震荡，午后受股市及商品市场大涨提振，跌幅有所收窄，最终收于3897点，下跌3点或0.08%。a1105合约早盘低位震荡后，午后逐步走高，尾盘更是大幅拉升，最终上涨12点或0.30%。连豆粕早盘小幅低开，随后高位震荡，盘终收高，主力合约m1105最终上涨22点或0.76%，m1101合约表现稍弱，最终上涨4点或0.14%。

　　外盘方面，美豆在经过前期市场大涨之后周五(7月16日)开始盘整。我们认为美豆的上涨不会一帆风顺。近期的天气状况整体利于处于开花期的美豆的生长，使市场做多热情不高。今日，美国有13位分析师参与的一项调查结果显示，CBOT大豆现货价格在2010年底或将跌至每蒲式耳9.31美元，同比下跌约10%。分析认为，大豆价格的下跌预期反映了南美大豆丰收后美国和全球大豆库存将高企的情况。这表明未来大豆供应宽松的局面使大豆价格进一步承压。我们认为，美豆的调整还会持续，这将对国内豆类市场产生较大影响。

　　国内方面，市场正处在消化大豆库存高企的“煎熬期”，市场预期随着进口量的减少，进口大豆供应宽松的局面会有所改善。但中国商务部周五(7月16日)称，预计7月大豆到港量将达580.32万吨，这一估值将创下仅次于今年6月份620万吨之后的历史第二高位。如若7、8月份进口量持续高位，市场压力不容忽视。我们认为，美豆继续上涨存在不确定性，而国内大豆市场又缺乏上涨动能，表现为外强内弱的格局，后期市场若无新的利好，延续调整的概率较大。操作上，以空为主，少量参与。

　　豆粕方面，豆粕现货价格稳步走高。据发改委最新监测，上周全国大中城市生猪出场价格为10.99元/公斤，较前一周上涨5.07%，连续第5周上涨，猪粮比价为5.39:1，较前一周回升5.07%，连续第5周回升，这表明国家经过5次冻猪肉收储托市后，生猪养殖业已经有了明显的好转，预计随着国庆节前后猪肉消费旺季的逐渐到来，下半年市场对豆粕的需求会稳步增长。受此支撑，我们认为连豆粕回落空间有限。由于近弱远强的局面或将持续，操作上以5月合约为主，建议逢低做多，多单持有。

　　二、行业资讯及解读

　　1、我国或将放慢对新作美国大豆的采购

　　中国国家粮油信息中心(CNGOIC)称，中国一些大豆压榨商停止运作，由于利润下降且买家在CBOT大豆价格触及两个月高点之后放慢对新作美国大豆的采购。

　　该中心称，7月-9月中国的大豆进口将下滑，但仍相对较高，充足的供应已降低了压榨商的采购。

　　豆油价格本周(截至7月16日)上涨，但仍低于国际价格，这将推动价格进一步上涨，但由于供应充足，涨幅不会太大。未来数周采购将活跃。现货豆粕价格本周大幅上涨，刺激了成交。一些压榨企业的库存已扩大，而压榨利润依然疲弱。

　　过去三周，在周度玉米拍卖会上的价格已反弹，在生猪饲养行业复苏之后，南方的价格亦已回升。猪肉价格强劲将刺激饲料加工商在供应紧俏之际采购玉米。

　　中期点评：今年以来，我国进口大豆猛增导致国内港口库存水平维持在600万吨以上的高位，而目前市场正处在消化大豆库存压力的“煎熬期”，市场预期随着进口量的减少，进口大豆供应宽松的局面会有所改善，但短期内进口大豆供应宽松的局面难以改善。

　　2、国内豆粕价格继续整体上涨

　　近期，国内豆粕价格稳步上涨，且较上月涨幅较大，具体如下表所示。 

　　中期点评：豆粕现货价格的坚挺，一方面是由于，豆油处于季节性消费淡季，油厂利润微薄，一些油厂甘愿停产或减产以挺粕，另一方面就是下游生猪养殖业的持续回暖，导致市场对豆粕的需求增加。